哔哩哔哩（Nasdsaq：BILI；HKEX： 9626）发布了截至9月30日的2025年第三季度财报：总净营收为76.9亿元，同比增长5%。净利润为4.694亿元，而2024年同期净亏损7980万元。不按照美国通用会计准则，调整后的净利润为7.863亿元，同比增长233%。

 

　　详见：哔哩哔哩第三季度营收76.9亿元 经调净利润7.9亿元

 

　　财报发布后，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿、副董事长兼首席运营官李旎以及CFO樊欣等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

 

　　以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

 

　　美银美林分析师Alex Liu：我们看到，第三季度公司在用户端、利润端都取得了很好的成绩，尤其是我们看到DAU（日活跃用户数）、MAU（月活跃用户数）以及用户时长都创下新高。我们也算了一下，DAU可能是从2021年以来单季的季增新高。我想请问管理层，能不能与我们分享一下这种趋势背后是受到什么因素驱动的？我们该如何展望一个更中长期的用户目标？

 

　　另外，MPU（平均每月付费用户）实际上在这个季度也是在加速增长的，能否请管理层也与我们分享一下这背后的驱动力(10.660, 0.00, 0.00%)是什么？未来管理层预期会有怎样的用户付费趋势？

 

　　陈睿：我觉得B站用户增长的第一驱动力在于我们还是专注在优质内容的方向上。我认为优质内容本身就是一个能够持续长期增长的赛道。尤其是在现在这个时期，因为现在视频的内容供给其实已经非常丰富、充分了，甚至我觉得现在的视频供给已经开始过剩了。目前，拿中国来说，每年都会新增几百亿个视频。而且，随着AI创作工具的应用，视频的增长在未来还会呈指数级的提升，可能每年会增加几千亿甚至几万亿个视频。

 

　　但是，虽然视频的供给在过剩，但是用户会觉得优质的视频仍然是远远不够的。我们接触到的所有用户都在反映，他们觉得优质的视频太少，能够打动自己的优质视频太少。

 

　　所以，用户对优质视频的需求是非常强烈的，而且一旦用户看过一些优质视频，他的审美提升之后，他就没法降级了。也就是说用户在看过优质视频之后，他就不会再满足于看那些用来解除无聊或者是杀时间的视频。所以，优质视频的受众也会越来越多。

 

　　因此，我认为只要坚持优质视频的方向，B站的用户增长就是能够持续的，这是未来的趋势。

 

　　我还特别想提一点，即B站社区对优质内容产生的重要性。社区能够帮助我们挖掘出新的优质内容，而且也能帮助优质的创作者持续创作优质的内容。其实很多优质的内容它需要有审美能力的人去发掘，包括很多新的内容创作者。而B站的社区正是由这样一群热爱内容、并且有着比较好审美能力的人组成的。

 

　　这种社区非常重要，因为它不会让一个创作者在创作出创新内容的时候觉得曲高和寡，因为他总是能够在社区里找到能够发掘美的、能够和他产生共鸣的人。而且，社区的粉丝也会激励他不断创作更好的内容，因为好的作者是需要懂他的观众，这些观众能够给他不断的反馈、给他赞美。而且，在这些创作者大火之前，这群忠实的粉丝也能够不断地鼓励他，让他度过出名之前那一段寂寞的岁月。所以，我们会发现就B站有大量的创作者是五年前、甚至是十多年前就持续地在B站上创作优质内容。正因为有这样一个社区的存在，才能够让他们非常开心地坚持在这里创作好的内容。

 

　　用户付费方面。本季度我们的用户付费人数创下新高，达到了3500万，同比增长17%。

 

　　从这个季度来看，大会员是付费用户增长的主要驱动力。但是如果从长期来看，我认为用户付费的增长本身就是一种趋势。

 

　　我之所以认为“用户付费的增长本身就是趋势”有三个原因。

 

　　第一个原因是，我们的用户年龄在慢慢成长。我们是个年轻的社区，现在我们社区的平均年龄到了26岁。用户年龄的增长无论对toB的广告价值，还是对于toC的付费价值，都会有促进。

 

　　第二，我认为长期坚持创作的UP主就会成为IP，他就能够让用户愿意为他付费。我们平台上有大量长期坚持创作优质内容的UP主。我们发现，当他们在用户心中产生了品牌和内容的信誉后，他们去做类似于像充电的内容，或者说他们去做一些课程，或者是他们去卖一些自己的周边，用户是买单的。

 

　　第三，对于年轻的用户来说，为自己喜欢的内容付费就是一种趋势。越是年轻的用户，他的消费动机就越倾向于让自己开心。TVB就曾教育我们：人活着，开心是最重要的。所以我认为现在的年轻一代还是非常认这个道理的。

 

　　从我们现在看到的趋势来看，如果他喜欢一个UP主、他喜欢某个内容，他就愿意为他付费，这个趋势会越来越明显。为好的内容付费、为好的UP主付费，这些也是用户付费能够持续增长的原因之一。

 

　　杰富瑞分析师Thomas Chong：公司自研的单机游戏《逃离鸭科夫》取得了非常亮眼的成绩。可以请管理层与我们分享一下这个项目的未来规划吗？管理层是否有做手游的计划？《逃离鸭科夫》的成功对公司未来新游戏的开发投入是否有更多的借鉴意义？

 

　　另外，我们看到《三国：百将牌》在10月底进行了付费测试，效果如何？管理层预计什么时候可以上线？公司还有哪些值得期待的游戏储备？另外，对于《三国：谋定天下》，管理层认为第三季度的表现是否符合预期？我们应该如何看待这个产品未来一年的走势？